来源：雪球App，作者： 梅本万利读书社，（https://xueqiu.com/7080538581/339652700）
一、财报：开挂的黄金收割机VS拖后腿的“倒爷”
1. 2024年业绩：闪瞎眼的土豪金
- 营收：135亿！同比暴增67.6%（黄金：这届金价带飞全场！）💰
- 利润：赚了21.7个小目标，抠门功力MAX：克金成本猛降17.6%（同行：求省钱秘籍！）
- 现金流：38亿现金进账，净现比159%（翻译：赚的是真钱，不是空气币！）
2. 2025一季度：精分现场预警！
- 矿产金产量偷偷-10.6%（矿工：老板，矿洞不是ATM啊！）
- 但贸易收入疯涨30%+（低毛利倒爷业务上线：卖得多赚得少，气氛组实锤🤷♂️）
二、人设：黄金界“扫地僧”的AB面
✅ 优势：抠门+家里有矿
- 矿品位高到犯规：平均5.2克/吨（同行：你礼貌吗？）
- 收购狂魔附体：纳米比亚买个矿，直接塞进口袋127吨黄金！（非洲：欢迎下次光临~）
- 后台硬核：山东黄金集团撑腰，研发费怒砸14倍！（科技：终于轮到我出场了！）
❌ 劣势：倒爷业务拖垮气氛
- 金属贸易毛利率1.15%（网友：不如去卖煎饼果子！）
- 存货周转慢如树懒：0.4次/年（同行：你这库存是传家宝吗？📦）
三、江湖风险：特朗普的刀VS金价的浪
🌊 关税战影响：
- 海外收入10%（内心OS：还好我主场在中国！）
- 但特朗普一发疯，金价就坐火箭（黄金：感谢川普老铁刷的避险火箭！:rocket:）
💸 现金流彩蛋：净现比159%！但一季度现金偷偷溜号…（财务：一定是被倒爷业务吃了！）
四、行业地位：黄金圈“闷声发财型选手”
- 江湖格局：山东黄金、紫金大佬吃肉，山金蹲第六名喝汤…但毛利率73.5%吊打全场！（同行：汤里怎么有肉渣？）
- 生意模式：挖矿+倒卖金属（自我定位：黄金匠人兼职二手贩子）🛠️
五、企业文化：国企壳+技术宅之魂
- 董事长刘钦：挖矿老司机，低调搞钱不搞事（记者：采访一下？刘总：别问，在挖矿！⛏️）
- 安全人设稳如狗：矿山零事故，还混到国家级绿卡（环保：这届矿工素质可以！）
六、ROE过山车：从青铜到王者の摇摆史
📈 近5年ROE：10%→18%（趋势：努力爬坡中）
⚠️ 历史波动警告：过去十年像蹦迪——上蹿下跳！（股民：心电图模式已开启❤️）
七、灵魂拷问：现在能不能买？
🔍 估值算卦：
- PE 22倍（行业平均25倍）：便宜了！但…
- PB 4.2倍：更便宜了！但倒爷业务还在啊喂！
🎯 10年10倍野望：
- 乐观派剧本：金价冲上750元/克 + 非洲矿爆产能 = 躺赢！
- 现实派补刀：倒爷业务不清退？小心变“黄金界的拼多多”——规模大，利润薄！
八、结论：
山金国际 ≈ 黄金界的“省钱一哥” + 倒爷界的“慈善家”
- 短期：金价打鸡血，股价可能蹦迪💃
- 长期：家里矿多+抠门神功护体，但想涨10倍？得求特朗普天天搞事+倒爷业务原地蒸发！
免责声明：
⚠️ 以上内容纯属学术段子，炒股千万别当圣经！
🎤 股市有风险，入市如蹦迪——跳得欢容易摔断腿！
🙅♂️ 自己钱包自己疼，赚了不用谢我，亏了…也别来找我！（溜了溜了~）